Facundo Piai
La medida anunciada por Luis Caputo es relevante, principalmente, por lo que expone. En primer lugar, la cabeza del equipo económico reconoció en su presentación la necesidad de reactivar la economía. Una búsqueda sensata que deja atrás los discursos evasivos de la realidad que afirman que estamos en el mejor de los mundos, con consumo en récord histórico y la actividad recuperada. El ministro ya lo había sugerido hace semanas atrás cuando flexibilizó los criterios para que los bancos presten los dólares de los depositantes y admitió que la medida ayudaba a “reactivar la economía”.
Además, con el anuncio el gobierno busca retomar la iniciativa recuperando la agenda que perdió desde las denuncias de corrupción de Manuel Adorni en adelante. Con la medida de motorizar créditos hipotecarios el gobierno pretende dejar atrás el tema de los casi 6 millones de morosos por préstamos personales que hoy domina la discusión.
Lo que anunció el ministro de Economía, en concreto, fue que utilizará pesos de Anses (del Fondo de Garantía de Sustentabilidad) para robustecer la liquidez de los bancos privados y que estos puedan ofrecer créditos hipotecarios a largo plazo. Con esta inyección de recursos el gobierno apunta al principal problema por el cual no hay crédito hipotecario en el país: el descalce de plazos. Un viejo problema consecuencia de la inflación, la inestabilidad cambiaria y la desconfianza que hace que los depósitos a plazo fijo sean cortoplacistas (de uno o dos meses) lo cual dificulta que los bancos presten a largo plazo.
Este respaldo en pesos que inyectará el gobierno en la banca permitirá otorgar créditos UVA que tendrán una tasa fija con un tope de 7,5%. En principio, la cuota oscilaría los $900.000, teniendo un peso de 25% sobre el ingreso requerido para poder acceder. En efecto, se trata de un crédito en donde el capital ajusta por inflación (modalidad UVA), por lo que el peso de la cuota en el ingreso puede cambiar.
De cualquier manera, el ministro de Economía destacó que con los pesos de Anses que prestarán a los bancos, podrán fondear aproximadamente 20.000 créditos hipotecarios. Esto tendrá un “efecto multiplicador en la economía al motorizar otros sectores”, explicó el ex JP Morgan.
La medida es un hibrido entre las dos políticas de crédito hipotecario de los gobiernos anteriores. Los créditos UVA que se implementaron bajo la gestión Macri y los Procrear de la segunda gestión de Cristina Kirchner. Con este último comparte el Fondo de Garantía de Sustentabilidad como fuente de financiamiento de los créditos hipotecarios.
Aunque, en la experiencia del Procrear, Axel Kicillof, el ministro de Economía de entonces, justificaba recurrir a las reservas de Anses aduciendo que, al destinarse el crédito para construir, el programa crea trabajo en la construcción, por tanto, termina generando aportes para el sistema previsional. En el caso del programa actual esto no sería tan claro dado que el crédito puede implementarse para comprar una vivienda ya terminada.
De la experiencia macrista tomó el indicador UVA, que fue una novedad allá por el 2016 cuando se implementó. Esta indexación del capital prestado según la inflación genera dolores de cabeza cuando hay procesos de depreciación de la moneda con saltos inflacionarios. Eso fue lo que ocurrió con los deudores de aquel momento con la convulsión cambiaria del 2018 y 2019. Como los salarios habían quedado muy rezagados respecto a la inflación, el peso de las cuotas sobre los ingresos aumentó considerablemente, requiriendo intervenciones estatales para que los deudores pudieran cumplir con su compromiso.
De lo anterior se desprende que el esquema UVA es riesgoso en contextos de inestabilidad con procesos recesivos que destruyen empleo. De cualquier manera, fueron unas 100 mil familias las que accedieron a su vivienda bajo esa modalidad. Asimismo, con la iniciativa del Procrear se otorgaron más de 100 mil créditos hipotecarios para construir. La experiencia dice que los casos de morosidad no fueron un problema en ninguna de las dos modalidades.
La primera reflexión apunta a comparar la cantidad de créditos otorgados, contra los que propone la nueva iniciativa de Luis Caputo. Se trata de apenas el 20% de los créditos hipotecarios de los programas anteriores. De modo tal que esto condiciona bastante la idea de la cabeza del equipo económico del “efecto multiplicador” keynesiano.
“Obviamente, el que se muda compra la heladera, el lavarropas, los muebles, pinta la casa, contrata mano de obra, y eso tracciona empleo y actividad en toda la cadena de valor”, señaló Luis Caputo en la presentación. Esto no sería tan así, dado que el crédito no está orientada a la construcción en particular y la gente que compra un inmueble ya suele tener muebles.
Además, la disponibilidad de préstamos anunciada es limitada. De modo tal que 20 mil créditos para reactivar la economía, es como pretender hacer ruido en la tribuna de Chacarita con un chasquibum. Para el presidente de la cámara de la construcción, Gustavo Weiss, se beneficiarán solamente bancos y escribanías, no así el sector de la construcción. Igualmente, “tendrían que ser muchas más viviendas para que mueva la aguja de la construcción”, dijo a la prensa.
Esto pone de manifiesto las condicionalidades que la actual administración tiene para acelerar la actividad dentro del actual programa económico. Recordemos que, por el lado de la Asignación Universal, el plan de asistencia social de mayor alcance, poco puede hacerse porque se ampliaron sus titulares y se recompuso respecto a la inflación. Inyectar más dinero por esta vía o mediante jubilaciones pondría un interrogante en los objetivos fiscales para este año.
Fuentes del gobierno confirmaron a este medio que la Secretaría de Trabajo “sugirió de manera informal que se revean los pisos” de los convenios colectivos de trabajo. Algunos medios hablan que pretenden llevarlo a un millón, pero, la fuente oficial señaló que son tan solo trascendidos periodísticos, ya que se definirá en negociaciones entre privados. Aún no tienen definido convalidar paritarias arriba del 2% para acelerar la recuperación salarial, reconoció la fuente.
Eso podría ayudar a que la actividad se encienda desde la demanda, pero cierto es que las empresas están teniendo dificultades en sus márgenes de ganancia, de modo tal que para implementar algo así debieran acompañarlo con otro tipo de estímulos también para los que pagan salarios.
Motorizar la demanda por el lado del crédito también podría ser otra opción, pero seguramente eso signifique convalidar un tipo de cambio más alto y, probablemente, un crecimiento de la inflación.
De cualquier manera, toda medida de estímulo para la actividad requiere una condición necesaria: abandonar el dogma liberal libertario de la escuela austríaca.
