--- canonical_url: "https://lmdiario.com.ar/contenido/525760/para-osvaldo-giordano-la-demora-de-reformas-estructurales-en-lo-fiscal-puede-dif" title: "Para Osvaldo Giordano, sin reformas estructurales el superávit fiscal no es sustentable" article_type: "Article" description: "Mientras cae la recaudación y hay dudas de que el gobierno logre los objetivos fiscales para este año, La Nueva Mañana entrevistó a Osvaldo Giordano, economista y presidente del IERAL (de la Fundación Mediterránea)." main_image: "https://lmdiario.com.ar/download/multimedia.grande.a666a8580e75ff94.Z3JhbmRlLndlYnA%3D.webp" date_published: "2026-08-23T08:00:00-03:00" date_modified: "2026-08-22T17:48:50-03:00" tags: - "Osvaldo Giordano" author_name: "Facundo Piai" author_url: "https://lmdiario.com.ar/usuario/168/facundo-piai" category_name: "Economía" category_url: "https://lmdiario.com.ar/categoria/63/economia" --- # Para Osvaldo Giordano, sin reformas estructurales el superávit fiscal no es sustentable ![osvaldo giordano 1](/download/multimedia.normal.9a7c57044542d692.bm9ybWFsLndlYnA%3D.webp) *Osvaldo Giordano. Foto CIPPEC* El reconocido economista del establishment cordobés destacó al superávit fiscal como “lo novedoso de esta economía”, además señaló “el punto débil” y los desafíos que tiene por delante el gobierno para mantener las cuentas públicas en orden. También abordó la situación del tipo de cambio y el tema de la agenda económica de la semana: el avance de la morosidad. **- ¿Cuán sustentable es el superávit fiscal primario conseguido por un fuerte ajuste inicial en un escenario en donde la recaudación se contrae?** -Esta es la base, el pilar, porque si esto se revierte como que se cae el programa económico. El gobierno está dando señales muy claras de que hará todo lo que está a su alcance para mantenerlo. Pero se van agotando los instrumentos. Por la vía de la austeridad podés mantenerlo, pero es difícil la sostenibilidad y quedan pendientes muchas cosas como la expectativa de eliminar impuestos distorsivos, de mejorar la calidad del gasto, ese es el punto débil. La fortaleza es haberlo logrado y mantenerlo, el punto débil es como sigue la historia en cuanto a mejorar la calidad del gasto para darle más sostenibilidad. **- ¿Crees que tiene margen para corregir con más motosierra?** -Por el lado del gasto, el gobierno sigue haciendo cosas, pero ya no tiene el impacto inicial. Empezó con una baja del gasto de 30%, por lo que todo lo que sigue es bastante más marginal. Inclusive hay gastos que suben como por ejemplo las jubilaciones. Sin dudas creo que lo que más se nota y se va a ir sintiendo cada vez más es el demorar la reforma previsional como un factor que condiciona mucho las finanzas públicas y particularmente el gasto, porque es un componente muy grande que inercialmente crece por una razón demográfica y se ha ido postergando una reforma que permita una mayor sostenibilidad. Ahí está la principal señal de alarma, no es que minimice otros problemas como la baja inversión en infraestructura y otros gastos en los que habría que tener cuidado, pero por los órdenes de magnitud, el tema previsional es un tema central y cada vez va a tener mayor peso. **-En los primeros siete meses la recaudación acumula una caída frente a la inflación de poco más de 4% ¿es menester una recuperación de la actividad para que mejoren las arcas públicas?** -Por el lado de la recaudación, vemos dos cosas, por un lado, cierto desprecio por la administración tributaria, en donde con la actividad estancada es difícil mejorar la recaudación, pero no hubo en estos años sensibilidad por las cuestiones de cómo mejorar la administración tributaria. Es decir, luchar de una manera más eficaz contra la evasión o hacerle la vida más fácil a los contribuyentes que quieren cumplir. También se padece, como pasa en lo previsional, la falta de una reforma fiscal amplia. Tenemos un sistema tributario muy malo. Se viene anunciando una reforma, pero se viene postergando, y eso también se paga por el lado de los ingresos. La caída acá es una combinación de actividad económica, no mejora en la administración tributaria y posponer la reforma tributaria. **- ¿Están estos temas en la agenda del gobierno?** -Estos temas están en la agenda. Si ves los acuerdos con el Fondo, la reforma previsional y tributaria están comprometidos. Pero no son temas fáciles, se requiere de un apoyo importante. ### “Un riesgo país alto te mete incertidumbre y afecta toda la economía” El riesgo país, un indicador clave para el programa económico del gobierno, revirtió su tendencia a la baja y en las últimas semanas escaló hasta superar los 500 puntos. Esto aleja al gobierno de la posibilidad de acceder a crédito a baja tasa. Giordano destacó que en los valores actuales se dificulta la posibilidad de que el gobierno renueve la deuda que vence. “Lo deseable sería que por operaciones de mercado voluntaria Argentina acceda a financiamiento, como accede cualquiera de los otros países”. Para el economista, el salto obedece al “factor político” que mete la cola en las vísperas de un año electoral. Esta suba no se interpreta como “desconfianza” de los mercados del rumbo de la economía, sino que responde a la instalación “de que el resultado de la elección del 2027 está abierto”. Por tanto, este factor “te exige mucho más en lo económico para poder compensarlo”. **-Un riesgo oaís que aleja la posibilidad de que el Estado acceda al mercado, ¿puede generar tensiones en el tipo de cambio?** -El gobierno ha mostrado habilidad para ir desarrollando mecanismos financieros. Pero un riesgo alto te mete incertidumbre y afecta toda la economía porque eleva la tasa de interés para cualquier proyecto de inversión privado, hacerlo en Argentina es más costoso que en países de la región con menor riesgo por tanto tasas más bajas de financiamiento. Es negativo por donde se lo mire. Pero al tratarse de un problema de confianza por el mal historial que tiene argentina, todo lo que se haga en el sentido de generar previsibilidad, como es la modificación de la carta orgánica del BCRA, es positivo. *La dolarización del excedente “perturba mucho el funcionamiento de la economía”.* **-Si bien se estima que habrá récord de exportaciones, el dólar nunca deja de ser noticia. ¿Cuán preocupante es la fuga mensual de dólares?** - Esta disposición de los argentinos a mantener sus ahorros en dólares es un factor que perturba mucho el funcionamiento de la economía. En un clima de cierta tranquilidad como tenemos ahora, 2 mil millones de dólares como tenemos de compra mensual ahora es un montón de plata. Es como un drenaje de pérdida de sangre del sistema económico porque son ahorros que se van. Ahora un poco más la gente se está animando de dejarla en los bancos, por eso creo que es buena la decisión de usar esos ahorros. Pero la tendencia es que vayan al colchón o al exterior, con la amenaza latente de que los 2 mil se pueden transformar en 4 mil o 5 mil como pasó antes de las elecciones, entonces es un riesgo latente que depende de un montón de variables que trascienden lo económico. Podés tener el mejor plan, el más consistente, pero si hay variables políticas que generan desconfianza se aumenta el drenaje y te complica muchísimo. **-En lo que va de gobierno la inflación subió más que el dólar. ¿Hay atraso cambiario?** - A priori no se puede considerar al tipo de cambio como desfasado a la luz de los resultados de la balanza comercial, pero queda la duda de cuál sería el tipo de cambio si se terminara de eliminar el cepo para las empresas y que haya un bimonetarismo más explícito. **- ¿Cuál es la perspectiva para las exportaciones en el segundo semestre?** - Depende de qué exportaciones estemos hablando. Hidrocarburos y minería tienen niveles de competitividad que exceden el tipo de cambio. Por este lado, es de esperar que la tendencia sea ascendente. El agro, más allá del problema de las retenciones, por precios internacionales y condiciones climáticas, puede tener un momento muy bueno. Por lo que es otro factor positivo para las exportaciones. Panorama más de duda para el resto de los sectores. No sería tan optimista con la industria porque pesan más las distorsiones impositivas, la falta de infraestructura o el tipo de cambio (que no se soluciona solo con una devaluación). Ahora, es tan buena la performance de los que andan bien, que vamos a estar hablando de un buen volumen de exportaciones. **- Esta semana estuvo signada por el problema del crecimiento de la morosidad en los hogares. ¿Cómo analizas esta situación?** - El problema es que en Argentina el crédito está muy subdesarrollado. Hay muy poco crédito muy por debajo en relación a países con desarrollo parecido, y eso es muy perturbador para el funcionamiento de la economía. Es un problema para quienes no pueden acceder a un bien durable o empresas que no pueden desarrollarse porque no hay crédito. Tenemos que preocuparnos por la falta de crédito, porque esto lleva a que tengamos crédito escaso y caro y de muy corto plazo, que provoca esta situación de altísima mora. En donde se combinaron una tasa de interés altísima con un mercado de trabajo deprimido, son factores que ayudaron a eso. --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.